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LPR连续19个月“原地踏步” ,有何深意?丨火线解读

第一财经 2021-11-22 11:38:13

编辑:张瑜    责编:余佳莹

尽管在跨周期调节下,本轮稳增长政策将继续坚持不搞“大水漫灌”,力度会相对温和,年内政策性降息(下调MLF利率)的可能性不大,但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。

最新一期LPR(贷款市场报价利率)报价出炉。11月22日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。至此,LPR已连续第19个月维持不变。

MLF利率不动,LPR连续19个月“原地踏步”

中信证券首席FICC分析师明明指出,LPR由各报价行按中期借贷便利利率加点形成的方式报价,从历史上看,除了2019年9月,1年期LPR在MLF利率没有变动的背景中下调了5BP,其他情况下均是LPR与MLF同步变动。银行没有意愿加大信贷投放力度,LPR下调的效果可能非常有限,银行也没有动力主动下调LPR。

11月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展10000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对11月16日和30日两次MLF到期的续做),利率同样维持不变。

东方金诚分析称,1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。11月MLF利率不动,意味着当月LPR报价基础未发生变化。三季度末银行净息差与上季末持平,继续停留在历史低位附近,各项利润指标承压。由此,商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足。

东方金诚指出,下半年以来LPR报价连续保持稳定,显示货币政策坚持稳字当头基调,注重通过支小再贷款、碳减排支撑工具等结构性政策工具定向发力,在经济下行压力可控的背景下,重点加大对国民经济薄弱环节的支撑力度,推进结构性改革。

降息可能性不大,仍有可能再次实施降准

近日,央行发布的第三季度货币政策实行报告指出,进一步发挥贷款市场报价利率的引导性作用,推动实际贷款利率稳中有降,优化存款利率监管,降低银行负债成本,持续推动各类放贷主体明示贷款年化利率。

该报告还提出,加强对内外部市场环境和多种不确定因素的监测分析,深入研判市场流动性供求形势,做好流动性跨周期调节,综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款再贴现等多种货币政策工具,进一步提高货币政策操作的前瞻性、灵活性和有效性,保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕政策利率中枢上下波动。

东方金诚认为,尽管在跨周期调节下,本轮稳增长政策将继续坚持不搞“大水漫灌”,力度会相对温和,年内政策性降息(下调MLF利率)的可能性不大,但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。其中,为加大对实体经济支撑力度,激励银行加大信贷投放,年底前央行有可能再次实施降准。叠加7月降准的累积效应,届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增大,下调幅度可能在0.05-0.1个百分点之间。

该机构指出,降准会有效带动市场利率下行,并向存款利率传导,缓解银行净息差收窄压力,最终引导贷款利率下行,激发实体经济融资需求。事实上,针对小微企业当前面临的经营困难,降低融资成本也是对冲上游原材料价格上涨的一个有效措施,这正是7月央行全面降准的主要目的所在。

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